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/到1978年， 我已经做了8年的证券分析员。


   我对这种工作极为厌倦。


  我知道是时候 做出改变了。


   我想只为自己工作， 不需要客户，也不需要回应别人。


  是的，对我来说，这 才是终极目标。


  对我来说，这才是最终的目标。


  /--马蒂- 施瓦茨。


  马丁-施瓦茨曾是华尔街最炙手可热的黄金交易员，是真正的市场奇才。


  他以极高的盈利率赢得了/交易 冠军/的称号，他的交易月亏损从未超过3%。


  在斯坦福大学诺姆-扎德教授主持的美国投资锦标赛中，他的表现令人惊讶。


  在为期 4个月的每次 比赛中，他参加了10次中的9次，赚的钱比其他所有交易者的总和还要多。


  九次比赛的平均利润是210%!在他参加的另一次年度比赛中，他的盈利记录是781%。


  虽然，10年期 美债 收益率的 上行在 全球 债市引发了连环抛售潮，也确实令各国 股市， 尤其是新兴市场股市在近期 录得明显波动，因 投资者开始对高收益率环境下股市的收益溢价水平提出质疑，但这只是暂时性状况。


  瑞银分析师指出，之后，美债收益率将继续在经济利多的带动下上行，在年底之际触及2%，但市场投资者终将 意识到并承认这一状况，进入学会与上行的收益率和平共处。


  纵观历史，在过去25年中，10年期美债收益率有10次录得了超过100点的累计失败，在此期间全球股市 无意例外都录得了正收益。


  所以，大家无需对债市收益率的上涨太过担心　全球央行货币政策将回归“正常化”　　《21世纪》：在全球通胀预期不断抬升的背景之下，一些新兴 国家已经开始 加息。


  比如 巴西、俄罗斯、土耳其央行均已宣布加息，其中巴西率先在短短50天之内进行两次大幅加息，这些国家抢先加息的原因是什么？这是不是意味着全球央行大 放水的时代即将终结？　　明明：我自己的答案是肯定的。


  随着全球疫情后修复，特别是以美欧为主的发达国家经济，逐步地恢复正轨，那么全球大放水，至少放水的程度或者放水的速度， 有可能很难再继续增加。


  美联储的QE政策，每个月购买800亿的国债和400亿的MBS（不动产抵押贷款证券），目前还是持续的，但首先不会进一步增加购债规模。


  而且市场的预期比较担心在今年晚些时候，甚至在明年年初，购债计划有可能会缩减。


  如果预期兑现的话，那么意味着以美联储为代表的发达国家央行，至少放水的速度 是在下降。


  不是说不放水，不是说不扩表，但是至少放水的速度是在下降的。


  所以我自己更倾向于形容就是全球的货币政策回归一个正常化，就是正常的宽松，而不是极度宽松。


  　　当然在这个过程当中，一些新兴市场国家，如刚才我们提到的巴西、俄罗斯、土耳其这些国家，因为这些国家的经济结构都有一些特点——外债规模比较高，经常项目长期赤字，那么这些国家本身的宏观经济结构就不稳定，就有高通胀的压力。


  一旦叠加发达国家的货币政策回归正常化，它就会面临比较大的资本外流的压力。


  那么，这个时候这些国家的央行就不得不被动地进行加息。


  他们跟发达国家的货币政策可能还是有些区别的，主要他们还是受到本国经济结构的影响。


  　　下半年主要经济体增长仍在回升过程　　《21世纪》：你如何展望 今年下半年的 全球经济？　　明明：我个人还是比较乐观的，其实今年IMF和世界银行对于今年全球宏观经济的预估还是比较乐观的。


  首先，全球疫情终将过去，主要国家的疫情得到初步控制，当然最近新兴市场国家的疫情有些扰动，但是我想随着一系列的措施的采取，总体来说还是会得到控制，而且确实全球疫苗的进展还是比较顺利的。


  　　基于今年的疫情得到控制的这个假设背景之下，我相信今年下半年全球的主要经济体的经济增长仍然是在回升的过程当中。


  　　当然制约全球经济的一些中长期矛盾，如老龄化的问题、收入格局的问题、全球产业链的问题，我认为仍然没有得到 解决，所以有可能在这种疫情快速恢复之后，也许在明年甚至后年的某一个时点，经济可能又会重新回到过去的一个状况，有可能经济的增长的动能又会面临不足的问题。


  　　我觉得宏观经济可能还是要分成不同的周期来看，至少在今年下半年，包括明年年初的一段时间，我相信全球经济复苏的趋势大的方向不会改变。


  　　但是从中长期来看，制约全球经济的一些结构性问题还是亟待解决，只有全球各国政府更快地、更好地进行合作，共同地去解决和面对这些问题，比如去解决全球产业链的问题、解决全球环境保护绿色发展的问题、解决全球地缘政治问题，如何更好地合作解决贸易争端的问题。


  只有这些问题得到解决，我相信全球经济可能才能迎来更长期和更大的增长。