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金本位制最终在第一次世界大战开始时被打破。


  由于与 德国的政治紧张局势，欧洲主要 国家感到需要完成大型军事项目。


  这些项目的 财政负担是如此巨大，以至于当时没有足够的 黄金来换取各国政府印制的多余货币。


  虽然金本位制在战争间歇期会有 小幅回升，但大多数国家在第二次世界大战开始时又 放弃了金本位制。


  然而，黄金 从来没有停止过作为 货币价值的最终形式。


  ( 更多信息，请阅读《重温金本位制》、《黄金有什么问题》和《在黄金市场中使用技术分析》。


  )那次经历后， 丹尼斯 知道了，当他遭遇 重大损失时，他会干脆出去 回家睡觉，过一段时间再考虑进场。


  所谓旁观者清， 就是这个道理。


  丹尼斯说，现在 回想起来， 如果当时的 交易策略能 预料到可能出现亏损的风险，就不会这么 惨了。


  在美国4月非农 就业 数据远 逊于 预期后，市场已经提心吊胆， 5月数据若是不如预期，将加重美元压力；数据若是乐观则可能为美元构成支撑。


  市场普遍 预计5月非农就业岗位料增加65.5万个。


  有证据表明，无论是 工人还是商品，短缺问题普遍存在， 褐皮书将其视为物价上涨的一个主要原因。


  如果褐皮书所反映的情况是某种信号的话，经济形势改善尚未转化为消费者和企业对 信贷的旺盛需求。


  美联储和美国政府官员普遍预计，随着 大流行逐渐过去，经济重启，目前的劳动力和产品短缺情况将有所缓解。


   尤其是工人短缺被认为是疫情最严重时期的后遗症，工人们正在儿童看护等和失业补贴等实际考量和最终需要重返工作岗位之间进行权衡。


  　市场动态：就业数据扰动市场，美元 利率先涨后跌，黄金回调，利率继续 回落　　?资产表现：大宗>股>债；黄金下跌，利率回落。


  上周，所有的焦点都在5月份的而就业数据上。


  周四和周五分别公布的ADP和非农就业数据一个大超预期、但另外一个却再度低于预期，进而使得相关资产波动剧烈，美元利率在超预期的ADP就业公布后大幅上涨、进而压制黄金大宗商品；但低于预期的非农数据公布后，这一交易再度逆转，纳指则因为美联储Taper预期降温而反弹。


  　　整体来看，过去一周，美元计价下，大宗>股>债，天然气、巴西里尔、大豆、原油领涨；VIX、铜、A/H股、黄金下跌。


  板块层面，能源、房地产、半导体、综合金融领涨，耐用消费品、医疗设备、运输领跌。


  　　过去一周，美元计价下，大宗>股>债，天然气、巴西里尔、大豆、原油领涨；VIX、铜、A/H股、黄金走弱　　过去一周，能源、房地产、半导体、综合金融领涨，耐用消费品、医疗设备、运输领跌　　过去一周，10年美债利率降至1.55%，其中实际利率回落及通胀预期均回落　　?情绪仓位：黄金超买缓解，铜多头继续回落。


  过去一周，VIX指数周中抬升但临近周末回落， 美股put/call比例回落明显，表明市场情绪好转。


  黄金回调后超买缓解；美股空头仓位继续增加；伴随铜价下跌，铜多头继续减少。


  　　过去一周，VIX指数周中抬升但临近周末再度回落　　CBOE美股看空/看多期权比例（10天平均）过去一周回落明显，目前低于历史均值-1倍标准差　　欧美及新兴市场股市I点位上周均抬升，日本回落，但目前均处于合理区间；黄金回落，超买缓解　　过去一周，铜期货多头仓位继续减少　　?资金流向：债市 流入激增，美股流入 放缓。


  过去一周，债市加速流入，股市及货币市场基金流入放缓；分市场看，美股流入放缓，日本加速流入，新兴及发达欧洲持续流入，但中国转为流出。


  　　过去一周，债市加速流入，股市及货币市场基金流入放缓　　过去一周，美股流入放缓，日本加速流入，新兴及发达欧洲持续流入　　过去一周，资金流入韩国、新兴欧洲、印度等，流出中国　　?基本面与政策：5月ADP就业超预期但非农不及预期。


  1）5月ISM制造业PMI61.2，高于 前值和预期。


  分项来看，库存、供应商交付和新订单分项抬升，就业和生产分项回落，显示供需缺口依然存在。


  　　2）此外市场高度关注的5月就业市场出现明显分化。


  周四公布的ADP就业大超预期进而推动美元利率大涨黄金重挫，但周五公布的5月非农新增就业虽然较4月改善但仍不及预期，使得上述交易再度逆转。


  具体来看，5月非农新增55.9万，高于前值（27.8万）但低于预期（67.5万）。


  分行业来看，工资水平相对较低的休闲酒店业新增就业达29.2万，继续强劲增长，医疗健康新增就业8.7万，一定程度上反映了外出活动增加和校园重启带来的提振，也表明了服务型行业就业修复并不算差；而上个月大幅减少的临时雇用和汽车本月都有改善。


  此外，5月失业率5.8%，低于前月的6.1%且好于预期。


  5月劳动参与率61.61%，略低于前值的61.66%和预期。


  与此同时，5月平均时薪同比2.0%，高于前值和预期；环比0.5%，低于前值但高于预期。


  根据我们的测算，若要失业率和劳动参与率回到疫情前水平的话还有约824万的就业缺口，按照5月的修复速度还需要14.7个月。